国泰君安营收净利双降，38家券商业绩跳水，显性利好能否让板块雄起_世界热议

记者 胡金华 上海报道

(资料图片仅供参考)

在去年多重因素影响之下，国内券商业“收成”下滑已成既定事实。

2月7日，国泰君安（601211）证券披露了2022年度业绩快报。数据显示，其全年实现营业收入356.92亿元，同比下滑16.64%；归母净利润115.07亿元，同比下滑23.35%，这也是A股第38家发布业绩预告的上市券商。

值得关注的是，这38家上市券商中，无一实现营收净利双增长，其中有四家甚至出现了净利润亏损，另有相当比例的上市券商净利润下滑幅度超过50%，即使其余尚未发布业绩预告的12家上市券商均实现盈利，国内券商机构2022年的表现或只能用不尽人意来评述。

“2022年经营管理各项重点工作取得积极进展，投资银行等业务核心能力稳中有升；但受证券市场波动等因素影响，投资收益、经纪业务手续费净收入等下滑，公司归属于上市公司所有者的净利润同比下降。”在业绩快报中国泰君安如此分析营收及净利增速下滑的原因，而这一原因也成为行业的共性问题。

在多位受访业内人士看来，上市券商从去年第四季度业绩已经明显开始好转，在全面注册制即将推行以及券商开展个人养老金业务等利好影响下，去年的“欠收”可能在今年得到改观。

券商业绩大跳水

“去年的业绩确实不好看，但是除了股市本身的表现之外，外界的客观因素影响占比也很大。好在今年最大的不确定因素消失之后，总体市场行情要好于去年，我们投行部和财富管理部门的同事年初就非常忙碌了。”2月8日，上海一家上市券商副总裁接受《》记者采访时透露。

事实上，国泰君安的2022业绩快报放在全行业而言，已经属于优秀之列，在已经发布业绩公告的38家券商中，除另一家头部机构中信证券（600030）之外，国泰君安是唯二实现跻身“百亿净利俱乐部”的券商。

具体来看，券商在2022年希望改变“靠天吃饭”的境况仍未解决，尤其中小券商业绩韧性更显不足。在38家券商当中，有35家业绩下滑，仅网信证券实现扭亏、方正证券（601901）实现5%—15%净利润增长，粤开证券则以78.08%的净利润增速“独占鳌头”；而在净利润下降在45%—75%之间的有13家，分别为华西证券（002926）（-68.14%至74.27%）、东兴证券（601198）（-66.71%至72.76%）、西部证券（002673）（-66.41%至71.37%）、西南证券（600369）（-64%至76%）、申万宏源（000166）（-62.76%至71.27%）、财达证券（600906）（-53%至60%）、长城证券（002939）（-45%至55%）、国都证券（-50.07%）、中航证券（-62.83%）、华鑫证券（-67.18%）、国海证券（000750）（-67.38%）、国盛证券（-75.85%）、华创阳安（600155）（-57%至64%）；另有6家上市券商净利降幅超过八成，分别是红塔证券（601236）（-97.89%）、中泰证券（600918）（-79.75%至83.13%）、东北证券（000686）（-85.81%）、湘财证券（-79%）、英大证券（-79.9%）、中原证券（601375）（-79.93%）；出现净利润亏损的券商有4家，分别是中山证券、太平洋证券、江海证券和天风证券（601162）。其中，中山证券2022年净利润为预亏损1.5亿元，亏损幅度扩大；太平洋证券预亏损去年在3.5亿元至5.3亿元之间、江海证券预亏损7.98亿元，天风证券预亏损12.71亿元。

从头部券商来说，虽然以国泰君安为代表的全年业绩下滑幅度相对较小，不过分季度来看，国泰君安去年一季度录得净利润25.19亿元，环比下滑25.43%；4月至8月，随着A股迅速回弹，国泰君安二季度实现净利润为38.54亿元，环比大幅增长53%；8月至10月A股又出现新一轮下跌，使得其三季度的净利润也缩水至20.55亿元，环比下滑46.68%；10月以来行情再度转暖，国泰君安四季度实现净利润环比大增49.83%至30.79亿元。

值得一提的是，在国泰君安自营、经纪及资管、投行三大业务板块中，去年全年唯有投行业务表现亮眼，全年实现业务、净利指标双位数增长。

对此，国泰君安方面在2月7日分析表示，面对复杂的经营环境，公司在2022年加快推进改革创新转型，持续完善战略布局，经营管理各项重点工作取得积极进展，投资银行等业务核心能力稳中有升，实现了三个三年三步走“第一个三年”圆满收官。

看好今年行情

事实上，券商业务的好坏也直接影响着板块的表现。

根据东方数据显示，2022年券商板块全年跌幅达到21.62%，跑输大盘指数15%的跌幅，此前的2021年，券商板块跌幅也超过10%，也就是说，券商已经连续两年下跌。

而进入2023年，券商股则迎来了行业期待已久的“开门红”。今年1月份，券商行业板块上涨9.77%，在31个申万行业指数中位列第5位。在业绩复苏、估值上修及全面注册制等利好刺激下，多家券商非银分析师对此也表示乐观。

“一方面，由于稳增长政策力度持续加大，市场风险偏好提升，A股成交量预计持续放大，券商业绩回暖在即，证券行业基本面改善具备确定性；另一方面，注册制深化改革也将驱动券商投行业务新发展，驱动估值中枢上移。”2月6日，中信建投（601066）非银团队发布的研报显示。

信达证券（601059）则从盈利能力提升角度认为，目前券商整体迎来“曙光乍现”的阶段，在2022年低基数下，2023年行业业绩增速有望反转。经济修复进展和良好的政策环境下的业绩兑现或成为未来影响券商行情的重要因素。

东吴证券（601555）非银团队则给出了看好证券板块的三大理由：一是市场波动业绩承压，预计2023年业绩迎来拐点，预计证券行业2023年将实现归母净利润1708亿元；二是全面注册制呼之欲出，利好券商投行业务链，相关配套政策值得期待；三是估值底部区间，静待估值修复行情。

“当前券商估值逼近板块二十年的底部，下行空间有限；预计随着权益市场景气度回升、央企估值逐渐回归合理水平，证券板块将迎来估值修复。”2月8日，东吴证券非银团队相关分析师告诉《》记者。

值得一提的是，在全面注册制即将开闸的大背景下，大中型券商的投行业务作为赚钱“利器”，可能在今年进一步增厚它们的业绩。

“未来在全面注册制下，证券公司的投行将从人才队伍到制度建设充分转型，投行之间形成分化，保荐业务的重心从‘保’转移到‘荐’，对于买方业务背景深厚、研究所业务突出的投行，将带来更大的机遇。东方证券（600958）投行将把握全面注册制机遇，响应国家带动投资和内需的号召，继续推动高质量实体经济融资。此外，东方证券投行将借助集团资源，在投资、研究、融资、兼并收购一体化服务方面，拓展更多的能源行业客户，打造中国资本市场能源投行品牌。”对此，东方证券董事长金文忠受访时表示。

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